货币工具已提前释放流动性12月MLF缩量平价续作

年内最后一次中期借贷便利操作出炉。2024年12月25日，央行开展3000亿元MLF操作，中标利率为2.00%，与上期持平。操作后，中期借贷便利余额为50890亿元。鉴于本月有1.45万亿元MLF到期，央行此次MLF操作为缩量平价续作。

同日，央行进行1923亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有3876亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1953亿元。

值得疑问的地方是，MLF大额净回笼是否意味着要收紧流动性?“本月MLF大幅操作缩量，但并不意味着央行在显著缩减中期市场流动性投放。”东方金诚首席宏观分析师王青昨日分析认为，“当前处于一揽子增量政策发力阶段，加之货币政策基调已由‘稳健’转向‘适度宽松’，12月中央经济工作会议要求‘保持流动性充裕’，由此央行会通过较大规模开展买断式逆回购、适量续作MLF等方式，保持中期市场流动性处于合理充裕状态，以此支持银行加大信贷投放力度，继续支持政府债券发行，稳定市场预期。”

实际上，今年以来，央行工具箱得到了进一步扩充，在公开市场操作中增加了国债买卖、买断式逆回购等工具，适度平滑四季度集中到期的MLF，减轻滚续操作压力。例如，10月、11月央行MLF操作分别净回笼890亿元、5500亿元，但通过国债买卖、买断式逆回购操作，均实现了全月中长期资金的净投放，且期限品种更为灵活。11月央行首次开展8000亿元买断式逆回购操作，相当于为应对本月MLF巨额到期，已提前释放较大规模的中期流动性。

此外，王青亦指出，本月MLF操作利率未随其他主要市场利率下行，显示近期市场利率下行，主要是在货币政策基调转向“适度宽松”推升市场降息预期，以及MLF操作利率淡化政策利率色彩后，10年期国债收益率、1年期商业银行同业存单到期收益率失去锚定目标，市场情绪波动所致。

“当前MLF操作利率由央行与货币市场一级交易商通过利率招标方式形成。本月MLF操作利率保持不变，或在一定程度上显示央行控制主要市场利率大幅波动的政策意图。短期内政策利率下调的概率不大。”王青进一步预判认为。记者 刘扬

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